步长制药2024半年报：营收净利双降销售费用占总营收3807%

　　近日，山东步长制药股份有限公司（以下简称“步长制药”）发布的2024年半年度报告数据显示，公司上半年实现营业收入54.32亿元，同比下降21.93%；归属于上市公司股东的纯利润是2.31亿元，同比下降68.98%；基本每股盈利为0.211元。其中，销售费用为20.68亿元，占总营收的38.07%。

　　报告期内，公司总资产为207.31亿元，净资产为112.88亿元，相比去年同期均会降低，分别减少0.77%和2.83%。

　　对于业绩下滑的原因，步长制药表示，主要是公司部分产品因医保受限或被部分省份纳入重点监控目录，使得销售规模下降，基本的产品中药材价格比上年同期上涨，以及本期政府补助比上年同期减少等综合影响。

　　上述医保受限或被部分省份纳入重点监控目录的“部分产品”主要指中药注射剂，作为步长制药最赚钱的业务之一，中药注射剂毛利率一度接近95%。

　　步长制药还披露风险称，药品作为与国民经济发展和经济生活关系重大的商品，其价格受国家政策影响较大。随着医保控费等有关政策逐渐深化，集中带量采购政策在全国的推广实施，一系列政策趋势或将导致药品招标制度的重大改革，进而影响药品的招标和价格，公司面临药品在招投标中落标或者价格大大下降的风险，进而压缩公司的盈利空间。

　　今年上半年，步长制药的销售费用为20.68亿元，同比减少38.78%，占总营收的比例为38.07%。其中市场、学术推广费及咨询费占绝大部分，达19.02亿元。至于销售费用变动的原因，步长制药在公告中称，主要是本期发生的市场、学术推广费及咨询费同比减少。

　　事实上，今年7月上交所的一份监管工作函，就曾直指步长制药2023年的销售费用问题。包括要求披露近3年前10大销售费用支付对象、金额、费用性质、是否关联方等，说明公司主要销售费用支付对象是不是真的存在重大变化及其原因等。

　　当然，这并不是步长制药销售费用首次被监督管理的机构关注，公司2019年、2022年年报披露后，上交所也曾关注过其销售费用问题。以2019年为例，上交所要求步长制药说明其2018年“销售费用 80.36 亿元，占据营业收入比例为 59%，高于行业中等水准。请公司补充披露市场、学术推广费及咨询费和另外的费用的主要核算内容及对应金额、主要支付对象及是否为关联方”。

　　同样以2023年为例，报告期内步长制药销售费用为63.69亿元，占同期营收的48.08%，虽同比下降14.90%，但在A股生物医药行业中仍排在第6位，在中药上市公司中排第2位。

　　从具体构成来看，市场、学术推广费及咨询费占销售费用的94.70%，达60.31亿元；其次为职工薪酬、渠道及宣传费等。照此计算，步长制药去年平均每天在市场、学术推广及咨询方面的开支就超过1652万元。

　　而翻阅步长制药前几年的财报发现，销售费用一直居高不下。2021年、2022年，公司销售费用占营收比重均在50%左右，与此同时，市场、学术推广费及咨询费分别约为79.56亿元和71.23亿元，占销售费用总额比例均在95%左右。

　　步长制药在公告中披露，市场、学术推广费及咨询费最重要的包含市场活动费、市场调研费、学术活动费、学术交流费。那么，较高水准的销售费用是否带来了较高的盈利能力呢？从已披露的财报数据分析来看，步长制药今年上半年的净利润率为4.25%，2023年全年的净利润率仅为2.41%。

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